半年报继续保持高增长。
 

2016年上半年,公司实现营业收入20.56亿元,同比增长66.24%;利润总额6.24亿元,同比增长74.99%;归属于上市公司股东的净利润5.86亿元,同比增长81.78%。据我们统计,公司从2011年1季报开始,每季度净利润都是上涨,特别是近期增速有加快迹象,这在TMT行业内非常不容易。
 

加大研发投入,成为CDN行业的领导者。
 

根据此次半年报,我们认为驱动业绩增长主因素是视频业务的加速增长。随着网络带宽与移动技术的增强,当前互联网中点播直播视频业务呈现出需求持续扩大趋势,据预测到2020年全球互联网人均流量将从2015年的7GB增长到21GB,而IP视频流量占所有个人互联网流量的82%。这一方面给互联网运营商带来了确定性的流量增长,另一方面视频业务需要提升用户的体验度,这两方面都需要CDN服务支撑。基于此,我们认为公司的业务仍将继续保持快速增长。另外从技术演进角度看,随着VR、4k/8k视频以及和在线教育这些尚未成熟的产业逐步走向成熟与普及,网络流量爆发式的增长也是可以预见到,这些应用也将对网络的传输速度和质量提出更高的要求,更需要CDN服务的支撑。应对这些行业的发展变化,公司对技术研发投入大幅增加,半年报显示研发费用2.07亿元,占营业收入的10.07%,比去年同期增长90.65%。由此可以看出公司长期保持高增长并非出于偶然,完全是处于对CDN行业的趋势把握和专注深耕。
 

从CDN服务商向互联网业务平台提供商转型。
 

在当前CDN行业竞争激烈背景下,公司没有采取其他厂商CDN降价的策略,而是提供按照客户需求,提供特定服务。因为单一的CDN服务已不能满足客户不断创新的业务需求。这样只有向客户提供整体解决方案,在提升服务品质的同时也获得了更好的客户粘性。可以看出公司脱颖而出是抓住了CDN行业的竞争的最大优势—服务质量。在此策略指导下,公司一方面对外拓展海外CDN市场,覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区,海外收入占比持续扩大,近两年增速均超过100%。此举横向扩展公司CDN业务的市场边际,分享全球尤其是新兴市场CDN行业增长红利。另一方面对国内市场,公司积极推进规模为22.07亿的社区云项目,与河南大象融媒战略合作协议的签订使得该项目迈出实质性的一步,在为后期全国性复制树立了标杆。公司在专注于CDN行业的发展同时,也关注到现有网络的趋势是安全产品与服务向云端转型的趋势,定位于“互联网业务平台提供商”,公司大力发展服务器托管、服务器租用、云计算、云备份、云存储及面向家庭用户的“社区云”以及面向政企用户的一站式“托管云服务”等业务。此项策略大幅提升营收水平和服务附加值。
 

盈利与预测。
 

基于公司在CDN行业的龙头地位以及未来数据业务爆发增长考虑,预计公司今后三年依然保持较快的增速,2016-2018年的EPS为1.66元、2.55元、3.73元,我们给予“增持”评级。