财报背后的热点更迭

根据统计的数据，公募基金对于TMT行业仓位占比由2016年末的23.1%再下降至19.9%，已经连续5个季度下降。反观，主流的机构投资人对于一些传统行业配置增加。

经济结构在变，产业格局在变，市场热点在变?

在机构持仓变化背后，上市公司财报呈现出什么样的产业故事?

据记者梳理，自3月14日至今，共有12家券商对网宿科技进行评级，兴业、华泰、广发、中信建投4家均下调了前次评级，其余8家不变。

在业绩发布会上，投资者的关注焦点也转向对阿里腾讯的降价策略如何应对，后续的毛利率及业绩是否会持续下滑等。对于这些问题，董事长刘成彦的回应是“目前公司在等待市场回归理性。”

4月27日，2017年一季报发布次日，网宿科技(300017.SZ)收到了今年来第一个涨停板。这给自年初以来股价一直处于下跌态势的网宿科技带来久违的阳光。但这并不是一份令人亮眼的成绩单。披露数据显示，网宿科技在一季度营业收入为11.7亿元，同比增长20.6%，但归属上市公司股东净利润为1.9亿元，同比下降18.73%。

作为传统CDN行业龙头，自2011年以来，网宿科技的净利润一直在同比上涨，大部分时间，同比增速维持在50%以上。巅峰时期出现在2014年——当年一季度净利润同比增速曾高达274%。

“利空出尽，因为一季报出来后发现业绩要好于此前的业绩预告。”4月27日，一位网宿科技投资者分析当日股价强势封涨的原因时说。

巨头入局

多年来，CDN行业一直是网宿科技、蓝汛(CCIH)等传统厂商的天下。但这种情况自2015年开始改变。

目前，阿里云、腾讯云、百度云等互联网云厂商都已开始进入CDN行业。其中以阿里云的攻势最为猛烈。

2014年，阿里云CDN宣布商业化，在自用之外开放给其他客户。2015年，阿里云宣布其CDN服务降价21%，此后2017年3月份，阿里云又宣布新一轮降价，降幅最高达35%。

“目前云厂商对于CDN服务的报价都是亏本的。”一位传统CDN企业运营总监告诉21世纪经济报道记者，“现在云厂商报价在10块/M，而传统厂商报价一般在15到17块/M。”

该运营总监表示，2016年，由于云厂商的压价，其所在公司的服务报价已经低了20%左右。

作为传统CDN行业龙头，网宿科技业绩因此承压。数据显示，网宿科技2016年销售毛利率为41.9%，较2015年下降两个百分点。2017年一季度，市场价格进一步下跌，据前述券商分析师透露,“目前毛利率已经下降到35%左右。”

网宿科技营销中心总经理孙靖泽告诉记者，“为应对市场竞争会在价格策略上做调整，但最重要的还是比拼技术实力和服务客户的能力。”其认为，互联网巨头烧钱的价格战不会持久，市场价格将会在两年内回归理性。

前述券商分析师则认为行业前景并不明朗，“网宿目前比较被动，BAT可以不指望CDN业务挣钱，价格战会打到何时谁也不知道。”而更值得担忧的是，互联网云厂商规模做大之后，或许会改变整个行业的定价体系和盈利模式。

3月14日，网宿科技同步发布2016年年报及2017年一季度业绩预报，当天网宿股价大跌10%。盘后龙虎榜显示，在卖出席位上有3家机构席位。

自年初至今，网宿科技股价跌近30%，一季度遭机构大幅减仓。数据显示，截至3月31日，网宿科技机构持股3138万股，占流通股比例为5.9%，而2016年年末机构持股1.1亿股，占流通股比例为22.3%。

如何应对

面对互联网巨头的攻势，网宿科技并非没有优势。

事实上，网宿科技与阿里云目前的客户结构存在明显区别。孙靖泽告诉21世纪经济报道记者，网宿科技的主要客户为大型企业，数量在3000家左右。而根据阿里云公布的数据，2015年客户数已经突破10万，中小企业占绝大多数。

营收数据上，网宿科技2015年营收为29亿元，阿里云则未公布过CDN业务的收入。不过，2015年阿里云全年营收为23.4亿元，CDN业务占其中一部分。

为大型客户提供定制化解决方案，正是网宿科技的优势所在。前述传统CDN企业运营总监告诉记者，“网宿的技术能力和运维能力在行业内毋庸置疑，因此一直以来价格也较高。”